BlockFi
公司简介
BlockFi 承诺为加密货币持有者带来传统银行服务——通过加密存款赚取利息、以加密资产作为抵押获取贷款，以及使用带有加密奖励的信用卡。其宣传很简单：你闲置的 Bitcoin 不应该只是躺在钱包里，它应该为你工作，像储蓄账户一样产生收益，同时你仍然保有潜在升值的敞口。对于坐拥收益的早期加密货币采用者来说，这是连接加密货币蛮荒世界与传统金融熟悉感的桥梁。
价值主张
将你闲置的 Bitcoin 转化为收益，提供8%利息账户和加密抵押贷款——去中心化时代的传统银行服务。
失败原因分析
在没有银行规则的情况下经营部分准备金银行，然后眼睁睁看着向 Three Arrows Capital 发放的10亿美元贷款在加密崩盘中蒸发。
评估指标
如今重建一个加密借贷平台需要穿越一片2017年尚不存在的监管雷区。SEC 已明确表示，带有收益的加密产品属于证券，需要注册或获得豁免。你从第一天起就需要法律团队、逐州申请货币转移许可证，并且很可能需要与持牌银行合作。技术基础设施——托管解决方案、风险管理系统、清算引擎——现在已经通过 Fireblocks 和 BitGo 等供应商实现了商品化，但监管护城河是巨大的。你还要在 FTX、Celsius、BlockFi 相继倒下之后的世界里重建，用户信任处于历史低点。难点不在技术，而在法律、声誉和结构层面。
核心借贷模型在运营上具有良好的可扩展性——软件可以以边际成本的增加服务数百万用户。然而，可扩展性受到三个因素的制约：（1）资本需求随贷款量线性增长，需要持续融资或机构信贷额度；（2）合规成本随地理扩张而增加，因为每个司法管辖区都需要单独的许可证；（3）在市场波动期间，风险管理在规模扩大时变得指数级困难——清算级联可能在一夜之间摧毁业务，BlockFi 对此深有体会。该模型可以扩展到数十万用户，但如果没有根本不同的资本结构或监管框架，无法扩展到数千万用户。这是一个「扩展到一定程度」的业务，而不是「无限扩展」的业务。